股票投報率、年化報酬率怎麼看？多少才算高？

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「我最近股票賺了30%」

「勞退基金的年化報酬率是4%左右」

「銀行最近有優利定存8.88%，好高喔」。

報酬率是用來衡量績效的重要指標，但是上面各種報酬率、利率都代表了不同的意思，究竟要怎麼看，才不會霧裡看花？報酬率的合理區間又是多少呢？

--本文作者--

我是洪哲茗，國際特許財務分析師CFA。出身理工科系的我，善於拆解金融商品、破除金融話術，不銷售金融商品，讓我更能夠客觀分析商品優劣，目前已為上百人進行財務規劃與諮詢，歡迎與我預約30分鐘了解財務規劃流程，了解如何為理財做最好的選擇！ 

總報酬率（Total Return）

總報酬率就是在各家下單軟體中見到的報酬率，計算的方式也相當地直觀，就是用獲利/損失除以成本，通常軟體也會貼心地將交易手續費、證交稅等交易成本計算進去。

舉個例子，小明投資一檔ETF，假設買入的成本是10萬元，目前的市價是11萬元，那麼小明的總報酬率就是：1萬元 / 10萬元 = 10%。(延伸閱讀：基金跟ETF有什麼不同？理財小白該如何入門？)

年化報酬率（Annualized Return）

總報酬率雖然直觀，但是當不同的報酬率之間要做比較時，就少考量了一個重要的因素：時間。延續前面小明的例子，小明的10%總報酬率，是持有1個月、1年、還是10年，這三者應該是不一樣的吧？所以，為了能夠有一致的基準來做比較，所以一律化作「年」為單位。也就是說，上面不同時間的10%總報酬率，是每年多少報酬率「複利」得來的。

所以，年化報酬率的計算公式如下：

年化報酬率 = (1+總報酬率)^(1/T) - 1

(T為持有的時間，單位為年)

總報酬率10%，不同持有期間的年化報酬率：

照片來源：作者自製

因此，如果小明的10%總報酬率，是僅持有1個月就得來的，若能維持這樣神勇的表現一年，小明的年化報酬率就是214%。反之，若是小明是持有10年才有10%的總報酬率，那麼年化報酬率甚至不到1%，比定存還不如。

透過年化報酬率，不同報酬率之間的比較才會有意義。

報酬率多少才叫高

回答這個問題前，我們務必要記住，因為比較總報酬率是沒有意義的，所以這個問題的報酬率，指的都是「年化報酬率」。至於多少才算高？各種金融資產的合理報酬率是多少？這邊引用Jeremy Siegel教授長達220年的統計資料來看，會是比較有公信力的。

照片來源：Jeremy Siegel total real return indexes 2021

從1802年到2021年，投資於股票的年化報酬率為6.9%，而債券則為3.6%。不過Jeremy Siegel教授的統計，是扣除掉通膨的結果，若將通膨加計回來，年化報酬率會再更高一些。

所以，我們常會說，一個投資組合長期的年化報酬率，合理區間會落在5~8%之間，股票佔比高，就越接近上緣，反之就越接近下緣。

一個投資組合的年化報酬率6%，看起來似乎平淡無奇，但如果持有期間長達30年，其總報酬率就是474%，也就是4.74倍，這就是我們耳熟能詳的複利效應了。（延伸閱讀：勞退自提划算嗎？還是自己定期定額投資比較好？從勞退基金績效與持股談起）

與同期間的指數表現比較

我們也常聽到基金經理人常會自稱「超越大盤」，所以與大盤的被動投資比較，才可以衡量出操盤的功力。如果年化報酬率6%，看似落在5~8%的合理區間，但是如果比較區間的大盤報酬率高達8%，顯然就是不及格的。

要真正衡量一位經理人是否真正擊敗大盤，必須看很長一段時間，可能是五年、十年甚至更長的時間才公允。這邊以股神巴菲特執掌的波克夏為例，從1965年到2023年的時間，波克夏的年化報酬率達19.8%，而同期間的標準普爾500指數是10.2%。

波克夏每年多9.6%，看似不多對嗎？但是這段期間投資波克夏的總報酬率，高達4,384,748%，遠高於標準普爾500指數的31,223%，這就是巴菲特被稱為「神」的原因。

優利定存的陷阱

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最後，來說明一下優利定存的利率。在銀行端看到的利率，若沒有特別標明，指的都是「年」利率，也就是存一年的報酬率。但是存款天期有長有短，多數優利定存天期都在一年以下，就要按天數比例去計算利息。

舉例來說，某銀行推出1個月期、8.88%美元優利定存，小明存1萬美元，1個月(假設為30天)後收到的利息計算如下：

10,000 x 8.88% x (30天/360天) = 74美元 (註)

註：美元在計算利息時，一年是以360天來算。如果計算台幣利息，則是365天。

一個月後該筆定存到期，小明就不再享有8.88%的利率了，所以這一個月的時間，小明的總報酬率為：

74 / 10,000 = 0.74%

0.74%的總報酬率，通常是遠遠不及換匯的匯差損失加上匯率波動的。所以，只看到高利率就買外幣，最後很可能會得不償失。（延伸閱讀：美元優利存款好誘人！可以趁降息前鎖定高利率嗎？）

回歸到理財規劃，評估投資的績效固然重要，但前提還是要先依據財務目標與現況，制定好整體的投資計劃，此時長期追蹤投資績效，才是有意義的動作。

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