過去幾年，在眾多存股youtuber以及基金公司推波助瀾下，高股息已經成為ETF熱賣的保證，若加上季配息、ESG等關鍵字，更是賣翻天。代號00878的國泰永續高股息ETF，基金規模在兩年內爆衝到1800多億，直逼老牌的高股息ETF、代號0056的元大台灣高股息ETF。
最近，00878成功的關鍵，是抓住兩個題材，第一個是增加配息頻率，每季配息讓人「感覺」有穩定的現金流，第二個則是抓住ESG的永續議題，讓投資人買單。不遑多讓，接下來已經有投信準備推出月配息的ETF了，未來是不是會出現雙周配、周配、天天配的ETF呢？讓我們繼續看下去。
不過，大家是否會好奇，台股除息旺季都在6~9月，這些季配型、月配型ETF是怎麼辦到穩定配息的？購買高股息ETF前，有什麼要注意的重點？
什麼是收益平準金？
在00878的公開說明書封面，就有一個大大的警語：配息來源可能為收益平準金，跟我們現在所熟悉的配息來源可能為本金，好像有一點點不一樣。
什麼是收益平準金？繞口一點講，是為了維護舊投資人的配息利益。我們來舉個例子：
假設5月10日ETF領到某家持股公司的股利，此筆股利應當屬於5月10日的投資人所共享。但是在ETF配息日（假設是6月10日）前，若有新的投資人買進ETF，理應不能享有5月10日的股利，所以新投資人買進ETF的本金，有一部分要撥入收益平準金，然後在6月10日配息時「配還給自己」。（就是先把錢從右邊口袋放到左邊口袋，配息日再把錢放到右邊口袋的概念）
所以，越接近ETF除息日，就有越多部分的本金要準備配還給自己。只不過，多數人不明究裡，很可能就被這樣的新聞所迷惑了。
00878為何能穩定配息？
回到一開始的問題，包含最新公告的一次，00878最近四次的配息分別為0.28、0.28、0.27、0.27元。可是，明明台股除息旺季都是在6~9月，為何00878的配息能如此穩定？
答案也是藏在公開說明書裡，請見下段說明：
也就是說，基金公司完全可以決定分配金額。所以，只要「去年」領到的股利不要一次發完，而是分次逐季慢慢發，就可以達到穩定配發的效果。再接續上一段所提到的收益平準金，當ETF保留越多不配發的股利時，後面買進的人就要提撥越多本金到收益準備金，準備配給自己。
這讓我想到一個類似朝三暮四的故事：
有一群猴子，每天早上都可以領到主人的四顆果子。後來，主人改成每天早、午、晚、宵夜各發一顆，猴子們就開心到暴動。而為了公平起見，如果中午分配前才說要加入分果子的猴子，必須要先自備三顆果子，才可以加入分配的行列。
所以推出月配息ETF的公司，就是把每顆果子再切成12等份，然後每個小時發一次…
高股息基金可能不配息？
如果真的要說好處，就是增加配息次數、降低每次分配金額後，可以閃避健保補充費的2萬元門檻。但是，以平均季配息來說，對於每年領息高於8萬或是低於2萬的人來說，並沒有任何影響。
但是，假如原本是看上穩定現金流而買入00878的投資人，可曾想過00878是有可能不配息的呢？請見以下公開說明書片段：
也就是說，配息後ETF淨值不能低於發行價（每股15元），否則是不能分配的。萬一之後市場不好，讓淨值跌到15元以下，00878是不能夠配息的。
高股息不等於高報酬
看完前面兩點，是不是發現公開說明書中藏了許多貓膩？而公開說明書當中，最重要的還是基金的選股邏輯與操作依據，但我相信絕大多數投資人並沒有真的細看內容，而是衝著高股息就買了。
先不說多數高股息的選股邏輯，可能與長期投資概念相違背。但高股息等於高報酬嗎？因為00878成立期間不長，我們就拿老牌的0056來跟市值加權的0050比較：
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| 資料來源：Morningstar，5/15收盤 |
雖然0056的波動（標準差）確實比0050小，但是報酬率的差異更大，再進一步看衡量風險/報酬比率的夏普比率，10年下來0050的0.68是遠優於0056的0.50。也就是說，0056的投資人雖然波動風險較低，但是相對損失的報酬率更多！
那如果再加上ESG呢？套句台大財金系陳彥行教授在遠方講座的結論：「投資ESG不保證會有比較高的回報，但肯定會有比較好的福報」。時下熱門的話題，並不代表會有高報酬，反而要小心會不會因為過度炒作，現在進場只是成了被割的韭菜？（同理適用於AI、ChatGPT概念股）
延伸閱讀1：遠方系列講座-ESG永續投資的本質
延伸閱讀2：ChatGPT概念股可以投資嗎？
用一句大家耳熟能詳的話做結論：投資一定有風險，基金有賺有賠、申購前請詳閱公開說明書（請用五倍語速默念！）。畢竟人生有那麼多夢想要完成，偏偏財務資源又是如此地有限，當然要精打細算、認真做功課，才能讓金錢發揮最大的效用囉。
延伸閱讀：美國升息，蘋果債券可以買嗎？怎麼買？海外債券報價、風險、手續費與其他費用整理
究竟該如何找到適合自己的投資商品？
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