AT1債券是什麼？為什麼銀行自己沒買，卻賣了16億給財管客戶？

 

圖片來源：路透社

瑞士第2大、全球第38大的銀行瑞士信貸爆出危機，瑞士當局緊急果斷宣布由瑞士銀行收購，阻止危機擴散。然而，這場危機終究還是有投資人受傷，投資瑞士信貸AT1債券的投資人，被瑞士當局宣布將全數減記（Write-off），也就是一毛錢都收不回來的意思。

瑞信AT1債券是什麼

AT1是Additional Tier 1 capital的縮寫，意思是這類的商品雖然有像債券一樣每年配息的特性，但是一旦發行債券的銀行發生危機，債券的本金就會被用於吸收損失，其性質比較偏向股票，所以實際上的風險是相當高的，而這也是為何必須用高配息來吸引投資人購買。

此時我們或許會說，這麼高風險的商品，怎麼敢買？但是面對每年高達7.5%的配息，又有多少人把持得住，或是認真看看債券的條款呢？

我下載了這支債券發行時的公開說明書，條款中明明白白的指出，監管機構完全擁有權利宣布將債券減記，而且說明書中還以粗體註記，確認「購買此債券的投資人都同意監管機構擁有這樣的權利」（如下圖）。

也就是說，雖然有金融機構的總經理站出來，替投資人罵瑞士的監管機構（瑞士監管機構回覆：請問你哪位？），並且建議投資人應該跨海提告求償，但是在條款如此明確的情況下，大概只是多花一筆律師費而已。

今天並不是說銀行不能銷售這樣的商品，而是在銷售過程是否保持中立客觀，清楚讓客戶知道所有可能的結果？還是避重就輕，只大聲強調「高報酬」或「高配息」，卻小聲提醒「高風險」？

客戶曝險高達41億，金融業卻毫髮無傷

由於事關重大，金管會緊急統計了國內持有瑞信AT1債券的情況，統計結果國人透過各種方式持有的瑞信AT1債券，合計達41億元，其中有16億元是透過銀行財富管理購買，受災人數是77人。

從上面的數字來看，每個受害的投資人平均持有超過2,000萬，顯然都是「大戶等級」，或許對於普羅大眾來說比較無感，甚至有酸民開嗆，說這些大戶活該，感謝瑞信讓財富重新分配。（事實上開嗆的人也沒分配到錢）

但我們仔細想想，若有無辜的投資人，為了每年的7.5%配息，就把2,000萬的退休金都投入到瑞信AT1債券，原本期待每年領取150萬安養天年，倘若遇到這樣的事件，未來的退休生活該怎麼辦？

更讓人訝異的還在後面。銀行賣了16億的瑞信AT1債券給客戶，那麼銀行自己持有多少呢？答案是：0。

也就是說，銀行自己都不買的商品，卻賣了16億給客戶。

當然，銀行的投資部門與財富管理部門彼此是獨立的，也不用大驚小怪。但是銀行的投資部門，購買這類商品前，可能必須經過專業投資人員分析、投審會審核、董事會決議等層層關卡，才會做這類的重大投資決策。

然而，回到一般投資大眾身上，我們在購買商品前，是否也都做足了功課呢？推薦商品的人，會一直多費唇舌，提醒我們可能有哪些潛在風險嗎？

如果，金融理財環境再更好一點…

每次看到這樣的新聞，總是相當感慨，倘若國內金融理財環境再好一點、金融機構多在意一點客戶的血汗錢，而不是只在意銷售的手續費收入，這樣的憾事是不是就會少一點？像是：

1. 金融業是否願意調整業績考核制度，以客戶的資產成長為主要指標，而不是銷售商品的手續費收入？
2. 投資人購買商品，是否願意做更多功課，清楚了解商品的特性，也願意承擔所有的結果，不論這個結果是好是壞？

今天如果投資人都有良好的金融素養，銷售端發現無利可圖，或是找不到太多待宰的肥羊時，自然就會導正金融機構回到正軌。當客戶都懂得維護自己的利益時，只看重自身利益的銀行終將被淘汰。

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金融理財環境正在變好，但是還遠遠不夠

以前看到這類新聞，總會生氣金融機構怎麼可以把客戶的信任踩在腳底；但是現在，我氣的是自己做得還不夠多。

成為財務顧問近四年以來，很高興有許多的朋友們，願意在此時的金融理財環境下，選擇非主流的獨立財務顧問，我們都見證著金融理財環境正在變好。

但是，目前的改變還遠遠不夠。今天雖然大多數人都沒有持有瑞信AT1債券，可以抱著輕鬆看熱鬧的心情。但是，給我們自己以及下一代，一個更加健全的金融理財環境，是身處此刻的所有人，不可避免與推卸的責任。